Value Investing: Pengertian, Cara Kerja, Strategi, dan Risiko

Pengertian Value Investing

Value investing adalah strategi investasi yang melibatkan pemilihan saham-saham yang tampak diperdagangkan di bawah nilai intrinsik atau nilai buku mereka. Investor value secara aktif mencari saham-saham yang menurut mereka pasar saham meremehkan. Mereka percaya pasar bereaksi berlebihan terhadap berita baik dan buruk, mengakibatkan pergerakan harga saham yang tidak sesuai dengan fundamental jangka panjang perusahaan. Reaksi berlebihan ini memberikan peluang untuk mendapatkan keuntungan dengan membeli saham dengan harga diskon.

Warren Buffett mungkin merupakan investor value yang paling terkenal saat ini, tetapi ada banyak lainnya, termasuk Benjamin Graham (profesor dan mentor Buffett), David Dodd, Charlie Munger, Christopher Browne (murid Graham lainnya), dan manajer hedge fund miliarder, Seth Klarman.

Pemahaman tentang Value Investing

Konsep dasar di balik value investing sehari-hari cukup sederhana: Jika Anda tahu nilai sebenarnya dari sesuatu, Anda dapat menghemat banyak uang saat membelinya dalam kondisi diskon. Kebanyakan orang akan setuju bahwa baik Anda membeli TV baru saat diskon atau dengan harga penuh, Anda mendapatkan TV yang sama dengan ukuran layar dan kualitas gambar yang sama.

Saham berfungsi dengan cara yang mirip, artinya harga saham perusahaan dapat berubah bahkan ketika nilai atau valuasi perusahaan tetap sama. Saham, seperti TV, mengalami periode permintaan tinggi dan rendah yang menyebabkan fluktuasi harga—tetapi itu tidak mengubah apa yang Anda dapatkan dengan uang Anda.

Sama seperti pembeli yang cerdas akan berpendapat bahwa tidak masuk akal untuk membayar harga penuh untuk TV karena TV sering dijual beberapa kali dalam setahun, investor value yang cerdas percaya saham bekerja dengan cara yang sama. Tentu saja, tidak seperti TV, saham tidak akan dijual pada waktu yang dapat diprediksi sepanjang tahun seperti Black Friday, dan harga jualnya tidak akan diiklankan.

Value investing adalah proses melakukan penyelidikan untuk menemukan diskon tersembunyi pada saham-saham ini dan membelinya dengan diskon dibandingkan dengan cara pasar menilainya. Sebagai imbalan atas pembelian dan pemegang saham saham value ini dalam jangka panjang, investor dapat mendapatkan imbal hasil yang baik.

Value investing dikembangkan dari konsep oleh profesor Columbia Business School, Benjamin Graham dan David Dodd, pada tahun 1934 dan dipopulerkan dalam buku Graham tahun 1949, "The Intelligent Investor."

Nilai Intrinsik dan Value Investing

Di pasar saham, setara dengan saham murah atau diskon adalah ketika sahamnya dinilai terlalu rendah. Investor value berharap mendapatkan keuntungan dari saham yang mereka anggap sangat di diskon.

Investor menggunakan berbagai metrik untuk mencoba menemukan valuasi atau nilai intrinsik saham. Nilai intrinsik adalah kombinasi dari analisis keuangan seperti studi tentang kinerja keuangan perusahaan, pendapatan, laba, arus kas, dan keuntungan, serta faktor fundamental, termasuk merek perusahaan, model bisnis, pasar target, dan keunggulan kompetitif perusahaan. Beberapa metrik yang digunakan untuk menilai saham perusahaan meliputi:

1. Price-to-book (P/B) atau nilai buku, yang mengukur nilai aset perusahaan dan membandingkannya dengan harga saham. Jika harga lebih rendah dari nilai aset, saham dianggap undervalued, dengan asumsi perusahaan tidak dalam kesulitan keuangan.
2. Price-to-earnings (P/E), yang menunjukkan catatan kinerja laba perusahaan untuk menentukan apakah harga saham tidak mencerminkan semua laba atau undervalued.
3. Arus kas bebas, yang merupakan uang yang dihasilkan dari pendapatan atau operasi perusahaan setelah biaya pengeluaran dikurangkan. Arus kas bebas adalah uang yang tersisa setelah biaya telah dibayar, termasuk biaya operasional dan pembelian besar yang disebut pengeluaran modal, yaitu pembelian aset seperti peralatan atau peningkatan pabrik manufaktur. Jika perusahaan menghasilkan arus kas bebas, maka akan ada uang tersisa untuk diinvestasikan di masa depan bisnis, membayar utang, membayar dividen atau imbalan kepada pemegang saham, dan melakukan pembelian kembali saham.

Tentu saja, ada banyak metrik lain yang digunakan dalam analisis, termasuk analisis hutang, ekuitas, penjualan, dan pertumbuhan pendapatan. Setelah meninjau metrik-metrik ini, investor value dapat memutuskan untuk membeli saham jika nilai perbandingan—harga saham saat ini dibandingkan dengan nilai intrinsik perusahaan—cukup menarik.

Margin of Safety

Investor value memerlukan ruang untuk kesalahan dalam perkiraan nilai mereka, dan mereka sering menetapkan "margin of safety" mereka sendiri, berdasarkan toleransi risiko mereka. Prinsip margin of safety, salah satu kunci kesuksesan value investing, didasarkan pada asumsi bahwa membeli saham dengan harga murah memberi Anda peluang lebih baik untuk mendapatkan keuntungan nanti saat Anda menjualnya. Prinsip margin of safety juga membuat Anda lebih tidak mungkin kehilangan uang jika saham tidak berkinerja seperti yang Anda harapkan.

Investor value menggunakan jenis pemikiran yang sama. Jika saham bernilai $100 dan Anda membelinya dengan harga $66, Anda akan mendapatkan keuntungan $34 dengan hanya menunggu harga saham naik menjadi nilai sebenarnya $100. Di atas itu, perusahaan mungkin akan tumbuh dan menjadi lebih berharga, memberi Anda kesempatan untuk mendapatkan lebih banyak uang. Jika harga saham naik menjadi $110, Anda akan mendapatkan $44 karena Anda membeli saham saat diskon. Jika Anda membelinya dengan harga penuh $100, Anda hanya akan mendapatkan keuntungan $10.

Pasar Tidak Efisien

Investor value tidak percaya pada hipotesis pasar efisien, yang mengatakan bahwa harga saham sudah memperhitungkan semua informasi tentang perusahaan, sehingga harganya selalu mencerminkan nilai mereka. Sebaliknya, investor value percaya bahwa saham bisa terlalu murah atau terlalu mahal karena berbagai alasan.

Sebagai contoh, saham mungkin terlalu murah karena ekonomi sedang buruk dan investor panik dan menjual (seperti yang terjadi selama Resesi Besar). Atau saham mungkin terlalu mahal karena investor terlalu bersemangat tentang teknologi baru yang belum terbukti (seperti yang terjadi pada gelembung dot-com). Bias psikologis dapat mendorong harga saham naik atau turun berdasarkan berita, seperti pengumuman laba yang mengecewakan atau tak terduga, pencabutan produk, atau litigasi. Saham juga mungkin dinilai rendah karena mereka tidak banyak dicover oleh analis dan media.

Jangan Mengikuti Kerumunan

Investor value memiliki banyak karakteristik sebagai kontrarian—mereka tidak mengikuti kerumunan. Mereka tidak hanya menolak hipotesis pasar efisien, tetapi ketika semua orang membeli, mereka sering menjual atau mundur. Ketika semua orang menjual, mereka membeli atau tetap berpegang. Investor value tidak membeli saham tren (karena biasanya terlalu mahal). Sebaliknya, mereka berinvestasi pada perusahaan yang bukan nama rumah tangga jika analisis keuangan memeriksa. Mereka juga melihat kedua kalinya pada saham yang dikenal ketika harga saham tersebut turun drastis, dengan keyakinan bahwa perusahaan semacam itu dapat pulih dari kesulitan jika fundamental mereka tetap kuat dan produk dan layanan mereka masih berkualitas.

Investor value hanya peduli pada nilai intrinsik saham. Mereka berpikir tentang membeli saham karena apa adanya: persentase kepemilikan dalam perusahaan. Mereka ingin memiliki perusahaan yang mereka tahu memiliki prinsip dan keuangan yang kuat, terlepas dari apa yang dikatakan atau dilakukan semua orang.

Value Investing Memerlukan Kepantasan dan Kesabaran

Memperkirakan nilai intrinsik sebenarnya dari saham melibatkan analisis keuangan dan juga melibatkan sejumlah subjektivitas—artinya kadang-kadang, ini bisa lebih merupakan seni daripada ilmu pasti. Dua investor yang berbeda dapat menganalisis data valuasi yang sama tentang perusahaan dan tiba pada keputusan yang berbeda.

Beberapa investor, yang hanya melihat keuangan yang ada, tidak banyak mempercayai estimasi pertumbuhan di masa depan. Investor value lainnya fokus terutama pada potensi pertumbuhan masa depan dan perkiraan arus kas. Dan beberapa melakukan keduanya: Warren Buffett dan Peter Lynch, yang terkenal karena menganalisis laporan keuangan dan melihat perkalian valuasi, untuk mengidentifikasi kasus di mana pasar telah salah menilai saham.

Meskipun pendekatan yang berbeda, logika mendasar dari value investing adalah membeli aset dengan harga kurang dari yang sebenarnya mereka saat ini, memegangnya dalam jangka panjang, dan mendapatkan keuntungan ketika mereka kembali ke nilai intrinsik atau di atasnya. Ini tidak memberikan kepuasan instan. Anda tidak dapat berharap membeli saham seharga $50 pada hari Selasa dan menjualnya seharga $100 pada hari Kamis. Sebaliknya, Anda mungkin harus menunggu bertahun-tahun sebelum investasi saham Anda menghasilkan keuntungan, dan kadang-kadang Anda akan kehilangan uang. Kabar baiknya adalah bahwa, bagi sebagian besar investor, keuntungan modal jangka panjang dikenakan pajak pada tingkat yang lebih rendah daripada keuntungan investasi jangka pendek.

Seperti semua strategi investasi, Anda harus memiliki kesabaran dan ketekunan untuk tetap memegang filosofi investasi Anda. Beberapa saham mungkin ingin Anda beli karena prinsip-prinsipnya kuat, tetapi Anda harus menunggu jika harganya terlalu mahal. Anda ingin membeli saham yang paling menarik harganya pada saat itu, dan jika tidak ada saham yang memenuhi kriteria Anda, Anda harus duduk dan menunggu hingga muncul peluang.

Mengapa Saham Menjadi Undervalued

Jika Anda tidak percaya pada hipotesis pasar efisien, Anda dapat mengidentifikasi alasan mengapa saham mungkin diperdagangkan di bawah nilai intrinsik mereka. Berikut adalah beberapa faktor yang dapat menurunkan harga saham dan membuatnya undervalued.

Gerakan Pasar dan Mentalitas Herd

Kadang-kadang orang berinvestasi secara irasional berdasarkan bias psikologis daripada dasar-dasar pasar. Ketika harga saham tertentu naik atau ketika pasar secara keseluruhan naik, mereka membeli. Mereka melihat bahwa jika mereka telah berinvestasi 12 minggu lalu, mereka bisa mendapatkan keuntungan 15% sekarang, dan mereka mengembangkan rasa takut kehilangan peluang.

Sebaliknya, ketika harga saham turun atau ketika pasar secara keseluruhan turun, ketakutan kehilangan mendorong orang untuk menjual saham mereka. Jadi alih-alih menyimpan kerugian mereka dalam bentuk saham dan menunggu pasar berubah arah, mereka menerima kerugian tertentu dengan menjualnya. Perilaku investor semacam itu begitu luas sehingga memengaruhi harga saham individu, memperburuk pergerakan pasar baik naik maupun turun dan menciptakan gerakan berlebihan.

Kecelakaan Pasar

Ketika pasar mencapai tingkat yang tidak masuk akal tinggi, biasanya menghasilkan gelembung. Tetapi karena tingkat tersebut tidak dapat dipertahankan, investor akhirnya panik, mengakibatkan penjualan besar-besaran. Ini mengakibatkan kecelakaan pasar. Begitulah yang terjadi pada awal tahun 2000 dengan gelembung dotcom, ketika nilai saham teknologi melonjak melebihi nilai perusahaan. Kita melihat hal yang sama terjadi ketika gelembung perumahan pecah dan pasar mengalami kecelakaan pada pertengahan tahun 2000-an.

Saham yang Tak Terlihat dan Tidak Glamor

Lihatlah lebih dari apa yang Anda dengar di berita. Anda mungkin menemukan peluang investasi yang sangat bagus dalam saham yang undervalued yang mungkin tidak ada di radar orang seperti saham small-cap atau bahkan saham asing. Sebagian besar investor ingin menginvestasikan pada hal-hal besar berikutnya seperti startup teknologi daripada produsen barang konsumen yang mapan dan membosankan.

Misalnya, saham seperti Meta (sebelumnya Facebook), Apple, dan Google lebih mungkin dipengaruhi oleh investasi berdasarkan mentalitas herd daripada konglomerat seperti Procter & Gamble atau Johnson & Johnson.

Berita Buruk

Bahkan perusahaan yang baik mengalami kemunduran, seperti litigasi dan pencabutan produk. Namun, hanya karena perusahaan mengalami satu peristiwa negatif tidak berarti bahwa perusahaan tersebut tidak lagi memiliki nilai fundamental atau bahwa sahamnya tidak akan pulih. Dalam kasus lain, mungkin ada segmen atau divisi yang mengurangi profitabilitas perusahaan. Tetapi itu bisa berubah jika perusahaan memutuskan untuk menjual atau menutup bisnis tersebut.

Analis tidak memiliki catatan bagus untuk memprediksi masa depan, dan namun investor sering panik dan menjual ketika perusahaan mengumumkan laba yang lebih rendah dari ekspektasi analis. Tetapi investor value yang bisa melihat lebih dari downgrades dan berita negatif dapat membeli saham dengan diskon lebih dalam karena mereka mampu mengenali nilai jangka panjang perusahaan.

Siklusitas

Siklusitas didefinisikan sebagai fluktuasi yang mempengaruhi bisnis. Perusahaan tidak kebal terhadap naik turun dalam siklus ekonomi, baik itu musiman dan waktu tahun, atau sikap dan suasana hati konsumen. Semuanya ini dapat memengaruhi tingkat keuntungan dan harga saham perusahaan, tetapi tidak memengaruhi nilai perusahaan dalam jangka panjang.

Strategi Value Investing

Kunci untuk membeli saham yang undervalued adalah dengan menyelidiki perusahaan secara menyeluruh dan membuat keputusan berdasarkan logika. Investor value Christopher H. Browne merekomendasikan untuk bertanya apakah perusahaan mungkin meningkatkan pendapatannya melalui metode berikut:

• Menaikkan harga produk
• Meningkatkan penjualan
• Mengurangi biaya
• Menjual atau menutup divisi yang tidak menguntungkan
• Browne juga menyarankan untuk mempelajari pesaing perusahaan untuk mengevaluasi prospek pertumbuhan masa depannya. Tetapi jawaban untuk semua pertanyaan ini cenderung bersifat spekulatif, tanpa ada data numerik yang mendukung. Singkatnya: Belum ada program perangkat lunak kuantitatif yang tersedia untuk membantu mencapai jawaban-jawaban ini, yang membuat investasi saham value agak seperti permainan menebak yang besar. Oleh karena itu, Warren Buffett merekomendasikan berinvestasi hanya dalam industri di mana Anda telah bekerja secara pribadi, atau barang konsumen yang Anda kenal, seperti mobil, pakaian, peralatan, dan makanan.

Satu hal yang bisa dilakukan investor adalah memilih saham perusahaan yang menjual produk dan layanan yang diminati. Meskipun sulit untuk memprediksi kapan produk baru yang inovatif akan mendapatkan pangsa pasar, mudah untuk menilai berapa lama sebuah perusahaan telah beroperasi dan mempelajari bagaimana perusahaan tersebut telah beradaptasi dengan tantangan dari waktu ke waktu.

Pembelian dan Penjualan oleh Insider

Untuk tujuan kami, insiders adalah manajer senior dan direktur perusahaan, ditambah pemegang saham yang memiliki setidaknya 10% saham perusahaan.

Seorang manajer dan direktur perusahaan memiliki pengetahuan unik tentang perusahaan yang mereka jalankan, jadi jika mereka membeli sahamnya, masuk akal untuk berasumsi bahwa prospek perusahaan terlihat menguntungkan.

Demikian pula, investor yang memiliki setidaknya 10% saham perusahaan mungkin tidak akan membeli begitu banyak jika mereka tidak melihat potensi keuntungan. Sebaliknya, penjualan saham oleh insider tidak selalu mengindikasikan berita buruk tentang kinerja yang diantisipasi oleh perusahaan—insider mungkin hanya membutuhkan uang tunai untuk berbagai alasan pribadi. Namun, jika terjadi penjualan besar-besaran oleh insider, situasi semacam itu mungkin memerlukan analisis mendalam lebih lanjut tentang alasan di balik penjualan tersebut.

Menganalisis Laporan Laba

Pada suatu saat, investor value harus melihat laporan keuangan perusahaan untuk melihat bagaimana kinerjanya dan membandingkannya dengan rekan-rekan dalam industri.

Laporan keuangan menyajikan hasil kinerja tahunan dan triwulanan perusahaan. Laporan tahunan adalah formulir SEC 10-K, dan laporan triwulanan adalah formulir SEC 10-Q. Perusahaan diwajibkan untuk melaporkan pendapatan bersih, arus kas operasi, dan kesehatan keuangan keseluruhannya. Perusahaan juga wajib melaporkan operasi dan acara yang berdampak materi.

Menggunakan Laporan Laba dalam Pemilihan Saham

Kebanyakan investor value memfokuskan perhatian mereka pada pendapatan bersih, arus kas operasi, dan utang. Pendapatan bersih perusahaan harus meningkat setiap tahun, sementara arus kas operasi harus melebihi pendapatan bersih. Selanjutnya, utang perusahaan seharusnya tidak terlalu tinggi, dan tidak boleh melebihi ekuitasnya.

Menganalisis Kesehatan Keuangan

Tidak semua perusahaan yang bagus adalah perusahaan yang sehat. Anda bisa membeli saham yang bagus, tetapi jika perusahaan tersebut tidak memiliki kesehatan keuangan yang baik, Anda mungkin tidak akan melihat banyak pengembalian. Beberapa indikator kesehatan keuangan perusahaan yang paling penting termasuk rasio hutang ekuitas, rasio utang terhadap aset, dan arus kas operasi. Rasio hutang ekuitas adalah rasio utang ekuitas yang menunjukkan berapa banyak utang yang harus dimiliki perusahaan dibandingkan dengan saham yang dimilikinya. Ratio hutang ekuitas yang sehat biasanya berada di bawah 0,5, yang berarti perusahaan memiliki dua dolar utang untuk setiap empat dolar saham.

Pentingnya Pembelian Kembali Saham oleh Perusahaan

Pembelian kembali saham oleh perusahaan menunjukkan bahwa perusahaan tersebut merasa nilai sahamnya sedang diperdagangkan di bawah nilai intrinsik. Perusahaan membeli kembali saham mereka pada harga yang mereka percayai akan menguntungkan perusahaan, dan ini menghasilkan pertumbuhan EPS yang lebih cepat daripada perusahaan yang tidak melakukan pembelian kembali saham.

Risiko dalam Value Investing

Risiko utama dalam value investing adalah bahwa perusahaan yang tampak undervalued mungkin memiliki alasan yang baik untuk diperdagangkan di bawah nilai intrinsiknya. Tidak semua perusahaan yang mengalami kesulitan akan mengatasi tantangannya. Anda harus melakukan penelitian yang cermat untuk memahami alasan di balik penurunan nilai saham dan apakah ada harapan realistis bahwa perusahaan tersebut akan pulih.

Juga, perlu diingat bahwa keuntungan mungkin tidak terwujud dalam jangka pendek. Saham yang tampak undervalued hari ini mungkin tetap undervalued selama beberapa waktu sebelum pasar mengenali nilai sebenarnya. Selama periode ini, Anda mungkin menghadapi fluktuasi harga dan mungkin harus bersabar.

Terakhir, nilai intrinsik adalah perkiraan. Ini didasarkan pada analisis dan asumsi yang mungkin atau mungkin tidak terwujud. Jika analisis Anda salah atau asumsi Anda tidak akurat, Anda mungkin membayar terlalu mahal untuk saham yang sebenarnya tidak undervalued, atau Anda mungkin melewatkan peluang investasi yang baik. Karena itu, penting untuk selalu melakukan analisis yang mendalam sebelum membuat keputusan investasi.

Pentingnya Diversifikasi

Dalam value investing, seperti dalam semua bentuk investasi, diversifikasi sangat penting. Ini berarti Anda tidak hanya mengandalkan satu atau beberapa saham dalam portofolio Anda. Diversifikasi membantu mengurangi risiko karena jika salah satu saham tiba-tiba mengalami penurunan nilai yang signifikan, kerugian Anda tidak akan terlalu besar karena saham lainnya masih bisa memberikan pengembalian positif.

Kesimpulan

Value investing adalah pendekatan investasi yang mendasarkan keputusan pembelian saham pada analisis fundamental dan mencari saham yang diperdagangkan di bawah nilai intrinsiknya. Pendekatan ini dikenal karena fokusnya pada jangka panjang, logika, dan nilai sebenarnya perusahaan daripada tren pasar jangka pendek. Meskipun value investing dapat memberikan hasil yang baik dalam jangka panjang, penting untuk diingat bahwa tidak ada jaminan keuntungan, dan risiko selalu ada dalam investasi.

Jika Anda tertarik untuk mengadopsi pendekatan value investing, penting untuk memahami prinsip-prinsip dasar dan melakukan penelitian menyeluruh sebelum mengambil keputusan investasi. Memahami laporan keuangan, kesehatan keuangan perusahaan, dan tren industri adalah langkah-langkah kunci dalam mengidentifikasi saham yang undervalued dan berpotensi menguntungkan. Selalu pertimbangkan risiko dan potensi pengembalian sebelum membuat keputusan investasi. Jika perlu, berkonsultasilah dengan profesional keuangan atau ahli investasi sebelum mengambil langkah besar dalam dunia value investing.